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被严重错杀了!订单快速爆发的智能化底盘龙头估值足够低了!

来源:九州体育官网入口  作者:九州bet9网页版网址 发布时间: 2022-10-05 08:18:55

  文章仅记录《价值事务所》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

  最近整个市场都很低迷,新能源和医疗等赛道板块尤其惨烈,在这其中,有一个公司,堪称最惨之一,在过去的一周跌了二十几个点,关键人家估值一点都不高!

  最近全球资本市场有多低迷,我们都知道,尤其是港股市场,当然了,大A的创业板也不遑多让,原因比较复杂,包括俄乌冲突、美联储加息以及中概股的命运不确定性等,都让市场不安。

  其次,新能源汽车行业逻辑受抑制。由于去年预期拉的太满,今年新能源汽车行业本来就面临边际不达预期的利空,然后叠加上游原材料价格暴涨,电池级别碳酸锂都已经超50万元每吨了,另外镍、电解液等全部涨价。

  有数据统计,本来动力电池占新能源汽车整车成本好不容易降到了40%多,最近又飙升到了60%多了。网传宁德时代都停止接单了。

  羊毛出在羊身上,涨价的成本最终都要消费者承担,据券商的测算,上游原材料的涨价将导致单车成本上升8000元以上,在补贴退坡的情况下,市场担忧下游的需求量会被压制。

  而这一波凶残的砸盘,最直接和最主要的原因还是俄乌冲突,引发市场对于公司业务的担忧,因为公司有近60%营收来自海外,尤其是市场现在最看重的空气悬挂系统,来自欧洲的营收占比75%,国内才25%,市场担心俄乌冲突将对公司的业绩产生重大影响。

  几个因素叠加,就让它走出了非常弱势的行情,但俄乌冲突真的对公司影响很大吗?

  仔细分析下来,影响根本没有那么大,公司的欧洲业务主要还是集中于西欧,跟俄乌的关系其实没有很大,更多的是情绪面的反应。

  就像最近爆炒的中俄贸易概念公司,这些爆炒的公司真就极大受益于中俄贸易量的增加吗?

  完全不一定的事情,但市场哪里管那么多,反正炒作嘛,先怼上几个板再说,至于未来的事情,未来再说。

  实际上,据公司调研公布的数据,这一波俄乌冲突最多影响公司10%的营收,所以它其实是被错杀的,公司现在的估值已经回落到了20倍以下,人家可是一个根正苗红的汽车零部件公司,而且新能源汽车业务体量越来越大,说是一个正宗的新能源概念公司,丝毫不为过,但却只有不到20倍的PE,远远落后于新能源汽车板块和创业板。

  公司现在主要有四大业务:密封系统、冷却系统、降噪减震及轻量化业务、空气悬挂系统。目前市场最关注的是空气悬挂系统业务。

  空气悬挂现在应该知道的朋友越来越多,简单说,就是可以根据路况自动调节车身高度的装置。

  由于空气悬挂此前的成本比较高,基本只有高端车型才会配置,现在随着成本逐步降低,尤其是新能源时代来临后,空气悬挂的渗透率开始逐渐提升。

  新能源汽车带来的预期增量是最大的,背后的原因不难理解:新能源汽车在汽车工业中,属革命者的定位,要吸引消费者,就要尽可能凸显自己与传统燃油车的不同,一定会想办法把各种逼格拉满。

  无人驾驶技术无需多言,配置也是如此,尽可能配置拉满,HUD、空气悬挂此前专属于高端车型的零配件,中端新能源汽车都尽可能安排上。

  2016 年 公司用1.3 亿欧元收购德国 AMK公司,进入了空气悬挂业务,此后一直致力于公司的整合以及国产化,现在公司已经是全球空气悬挂龙头,与康迪和威伯科,位列前三。在手订单25亿,在谈订单五六十亿。

  国产化进度也不错,据公司电话会议上的信息:今年下半年会落地一条空压机生产线年还要再落地一条生产线亿。

  空气悬挂系统的核心技术是空气压缩泵,技术含量比较高,目前只有中鼎和威伯科可以做,所以公司可以充分受益于空气悬挂渗透率的快速提升,当然后续面临竞争是逃不掉的,还要看公司如何保持领先优势。

  不过有一说一,虽然空气悬挂的订单量还不错,要想真正贡献比较大的利润还得有一个过程,要大规模贡献利润估计得23年了。

  好在不只是空气悬挂的业务发展的不错,公司的密封业务、轻量化、管理系统业务等,都发展得不错,订单和在谈订单都有大幅度增长。

  现在来自新能源汽车的收入,订单占比35%,收入占比25%,虽然称不上纯正的新能源概念公司,但公司的几块业务,都是明显受益于新能源汽车业务发展的,看作纯正的新能源汽车公司也完全没有问题。

  总的来说,作为一个靠收购海外资产起家的公司,应该说公司整合得算很不错了,很多并购的资产已经逐步扭亏为盈,而且几个主要业务都明显受益于新能源汽车行业的大发展。

  现在20倍的市盈率,相比整个新能源汽车行业,那是远远低估的,就是不把它当做新能源汽车公司看待,就是一个汽车零部件企业,这个估值也是非常合理的。

  当然了,任何公司都不可能完美,它也有自己的问题所在,而它的问题也是它的起家之本。

  公司的发展壮大靠并购海外资产,虽然目前看整合的还算不错,但毕竟还没有全部转化完成,国产化还有一段距离,整合的问题依然存在。

  就像冷却业务并购的特斯通,现在业绩还是向下的,虽然说有国外疫情的因素,但这本就属于业务整合可能存在的风险之一。

  如果公司后续不能继续更好地整合这些海外资产,并最终贡献业绩,那么公司就有暴雷的潜在风险。

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